四季度行業報告多篇

【第1篇】第四季度中藥行業投資策略報告

第四季度中藥行業投資策略報告

板塊走勢前高後平。今年中藥的強勢僅僅只延續了一個季度。從第二季度開始，走勢明顯疲弱。

投資焦點應從防禦性向發展力轉移。鑑於政策性降價陰影逼近、估值已充分反映“防禦性基本面”，以及行業競爭導致利潤率持續下降，我們認為中藥的防禦功能已走至盡頭。今後的投資策略，應着眼於行業的中長期技術進步和發展能力，以此來拓展盈利空間。

中藥注射劑是中長線投資的重點戰略方向。原創：中藥現代化是中藥發展的趨勢，而注射劑則是這一進程的急先鋒。隨着中藥現代化進程的加快，製藥界對中藥注射劑的關注有增無減，在研產品快速增加，正孕育着第三輪發展浪潮。

注射劑是目前醫院臨牀用中藥的主導劑型。醫院中藥用藥品種的前位中，有個為注射劑。臨牀主要用於心腦血管疾病、腫瘤、細菌和病毒感染等中醫較西醫優勢的領域。以銀杏葉製劑為例，從××年開始，注射劑型在醫院的`市場份額已超過各種口服制劑的總和，其銷售收入年平均增長率達％以上。

技術進步將帶來大機遇。中藥注射劑臨牀運用的最大阻礙來自醫生對安全性的擔心；其次是對其療效的不信任。這些障礙將隨着中藥現代化的深入而消除。指紋圖譜作為一個平台技術，可以質量控制和開發研究提供有效的方法；膜分離超濾技術可改善注射液澄明度及去除熱原；採用真空冷凍乾燥和噴霧通氣新技術來製備中藥粉針，可提高產品的穩定性。

天士力是中藥注射劑產業的“戰略要塞”型品種。雖然近期業績增長温和，缺乏強勁的短期股價催化劑，但值得蒐集和等待，故將投資評級由“謹慎推薦－”上調至“強烈推薦－”。

【第2篇】第四季度旅遊行業投資策略報告

第四季度旅遊行業投資策略報告

投資要點： 旅遊行業繼續在景氣週期運行，在宏觀經濟增速下降的背景下，具有防禦特徵的旅遊行業相對投資價值更加突出，維持推薦評級。重點公司不含權的股價總體高估8.5%，但考慮到平均10送3的.對價預期後，仍有15%的上漲空間。

旅遊行業保持快速增長。今年以來，我國旅遊業繼續保持良好的發展態勢，前兩個黃金週遊客增長13.6%，旅遊收入增長14.8%。1-8月入境旅遊者增長12.74%，旅遊外匯收入增長19.21%。預計全年旅遊總收入7900億元，同比增長15.5%。預計2010年前行業增長速度達到10%。

景區、酒店運行良好，旅行社經營仍不樂觀。景區子行業地區分化明顯，長期依然維持價格、遊客雙增長的趨勢；酒店行業客房價格繼續上漲、熱點地區出租率下降，出現階段性頂部跡象，長期來看，集團化將繼續快速提高；旅行社受人民幣升值影響相對較大、行業競爭激烈，經營仍不樂觀。

中期業績繼續增長，但增速不及預期。16家重點公司中期收入、營業利潤、淨利潤分別增長14.3％、24.1％、0.4％。營業利潤的快速增長顯示上市公司主業發展良好，但由於投資收益等非經常性損益下降以及部分景區業績下降，總體增長不及預期；

針對兩種類型公司採取不同的投資策略。建議對旅遊行業中品牌優勢明顯行業龍頭公司（華僑城、錦江酒店）及質地優良的景區類公司（麗江旅遊）採取買入並持有的長期投資策略；對品牌優勢尚不明顯但具有階段性機會的公司採取逢低買入、階段性持有的投資策略。

維持行業推薦評級。如不考慮含權因素，重點公司股價總體高估8.5%，但考慮到10送3的對價後，重點公司總體上仍有15%的上漲空間。基於對價預期，維持行業推薦評級。維持華僑城強烈推薦-a、桂林旅遊謹慎推薦-a的投資評級，維持華僑城強烈推薦-a，桂林旅遊、峨眉山、麗江旅遊、首旅股份、錦江酒店謹慎推薦的評級。

【第3篇】第四季度航空行業投資策略報告

第四季度航空行業投資策略報告範文

投資要點：

民航客運增長正常，貨運略低於預期：1－8月份,民航累計實現總週轉量增長11.25%,同比04年的報復式增長，今年民航總量增長的確有所放緩;客運運量實現了12.5%增長,基本符合市場預期,貨運增長略低於市場預期,同比增速只有8%左右。

航油調價以及定價體系改革存在變數：儘管目前石化行業在發改委限價政策下承擔了大部分原油上漲成本，但未來如果油價持續保持在60美元/桶以上，成品油提價將是無法避免；我們預計年內航油再次提價的可能性不大，而明年的價格將取決於國際原油的走勢。短期內，我們將看見國內航油價格體制改革政策的出台，具體影響還難以判斷。

上海機場投資要點:在虹橋機場日漸飽和而浦東機場二跑道投入使用後產能擴大的.情況下，未來2-3年機場利用率將繼續提高，業務量將保持在15-20%增長，利潤增長將快於收入增長。股權分置方案有可能涉及虹橋機場以及浦東貨站資產的注入，都可能明顯提升機場業績，但鑑於航油公司收益可能下降，維持“謹慎推薦-a”投資評級，在含權預期下股價低於15.5元將是較好買點，建議逢低買入，長線持有。

深圳機場投資要點:主業發展依舊良好，機場在05-07年依舊可以獲得穩健的盈利增長。未來股價的催化劑因素包括貨運增長以及迪斯尼樂園的效應。考慮到目前機場較低的市盈率水平以及可能較好的對價方案,維持“謹慎推薦-a”投資評級;從股價上看,我們認為機場股價低於8元將是較好的買點.

白雲機場投資要點:目前股價7.6元左右,股價已經包含2股對價預期,自然除權後股價應該在6.3元;按照除權後價格計算,考慮可轉債的攤薄效應，05/06年pe大約在27.5倍和18.5倍左右.由於轉債發行將對業績增長帶來持續性壓力,同時目前業務量增長尤其是貨運方面並不能同比例帶來收入增長,而且fedex效應可能低於市場普遍預期,我們維持短期”中性-a”投資評級；但鑑於白雲業績的長期成長空間依舊巨大(包括户外廣告等延伸服務收入以及貨運業務的整合)，我們建議股價低於7.2元時買進，長期持有。