財報顯示：疫情下過剩產能行業上市公司經營整體承壓 存在四方面苗頭性問題值得關注

財報顯示：疫情下過剩產能行業上市公司經營整體承壓存在四方面苗頭性問題值得關注

編者按：近日，通過對過剩產能行業582家滬深AB股上市公司2020年一季度財報分析發現：過剩產能行業上市公司經營業績整體承壓，整體資產負債率略微上升、營業收入及歸屬母公司股東淨利潤雙降；短期償債能力有所改善；行業集中度持續提升。但存在四方面問題值得關注：一是行業資金週轉速度放緩；二是部分行業經營性現金流狀況有所惡化；三是部分行業去槓桿壓力較大；四是整體去庫存壓力較大。現將有關情況呈上，供參閲。

一、總體情況

（一）資產、負債規模小幅增長，整體資產負債率略微上升。截至一季度末，582家上市公司資產規模12.07萬億元，較年初增長3.52%；負債規模6.48萬億元，較年初增長5.19%。資產負債率為53.72%，較年初提高0.89個百分點。分行業看，煤炭（52.73%）、有色金屬（47.23%）、船舶製造（45.68%）資產負債率較年初分別提升0.16、1.17、0.61個百分點；化工（38.06%）、鋼鐵（50.93%）、水泥（36.76%）、玻璃製造（50%）較年初分別下降0.23、0.05、0.75、0.14個百分點。

（二）營業收入及歸屬母公司股東淨利潤雙降，淨利潤降幅超六成。一季度末，582家上市公司營業收入2.05萬億，同比下降9.69%；141家（24.23%）上市公司營收同比上升，441家（75.77%）上市公司營收同比下降。分行業看，除有色金屬營業收入同比上升7.14%外，其餘6個行業營業收入均同比下降，其中水泥下降23.64%，化工、玻璃製造分別下降17.92%、17.40%；歸屬母公司股東淨利潤合計394.23億元，同比下降61.59%；189家（32.47%）上市公司淨利潤同比上升，393家（67.53%）上市公司淨利潤同比下降。分行業看，除船舶製造淨利潤同比上升392.44%（受中船防務去年同期的虧損2.09億元，今年盈利32.23億元影響），其餘6個行業淨利潤同比下降，化工（-107.25%）、有色金屬（-54.3%）、鋼鐵（-35.07%）、水泥（-34%）、煤炭（-27.69%）、玻璃（-7.53%）；

（三）帶息債務適度增長，流動比率與速動比率持續提高，短期償債能力向好。一季度末，582家上市公司帶息債務3.29萬億元，較年初增長8.58%；流動比率2.63，較年初上升0.14；速動比率2.16，較年初上升0.11；其中361家（62.03%）上市公司流動比率高於年初，319家（54.81%）上市公司速動比率高於年初。分行業看，除鋼鐵行業速動比率較年初下降0.01外，其餘行業流動比率及速動比率均較年初上升。。

（四）行業集中度持續提升，歸母淨利潤前三之和均超過行業五成。在側結構性改革以及環保整治壓力不斷加大背景下，低端產能不斷退出，行集中度明顯提升。如，船舶製造行業中資產規模前三上市公司佔據整個行業資產規模的85.75%，較上年同期上漲4.35個百分點，營業收入佔行業營業總收入的85.66%，較上年同期上漲3.93個百分點，歸母淨利潤佔行業的100.57%,較年初上升22.68個百分點。玻璃製造業資產規模前三上市公司營業收入佔行業的63.98%，歸母淨利潤佔比高達99.6%。化工、水泥製造、煤炭開採、鋼鐵、有色金屬行業中歸母淨利潤前三之和佔比分別為-151.86%（行業歸母淨利潤總值為-30.93億元，歸母淨利潤前三之和46.96億元）、94.81%、61.96%、52.28%和51.35%。

二、值得關注的問題

（一）應收賬款高企，或使企業資金週轉困難。受新冠肺炎疫情影響，因部分公司資金鍊緊張付款壓力增加，回款速度放慢，導致公司應收賬款同比增速超10%。截至一季度末，582家上市公司應收賬款5250.43億元，同比上升11.23%，較年初上升6.69%；應收賬款佔營業總收入的25.64%，較年初提高20.77個百分點，同比提高4.88個百分點。分行業來看，除船舶製造（-16.52%）、有色金屬（-3.53%）和水泥（-6.38%）3個行業應收賬款同比增速下降外，化工、鋼鐵和煤炭行業應收賬款同比增長速度分別為24.45%、10.99%和9.39%。其中協鑫能科、江蘇索普一季度末應收賬款餘額為16.99億元、 0.60億元，分別同比增長14.1%和10.32%。

（二）五成上市公司經營性現金流狀況有所惡化。因受新冠疫情導致的購買商品支付的現金增加等因素影響，一季度末，582家上市公司經營性現金流量淨額由正轉負，淨流出106.35億元，而上年同期淨流入852.94億元。其中，53.95%（314家）的上市公司經營活動現金淨狀況較去年同期有所惡化（116家淨額由正轉負、127家淨流入同比下降、71家淨流出同比增長），86.25%（502家）較年初經營性現金流狀況有所惡化。分行業看，化工、水泥製造、玻璃製造行業經營性現金流量淨額較去年同期均由正轉負；除有色金屬(同比增長63.19%）外的6個行業經營現金流量淨額均同比下降，其中化工、鋼鐵、煤炭開採分別同比下降1088.39%、87.77%、15.53%。其中，蘇利股份一季度經營性現金淨流入同比下降幅度最大（96.23%）。

（三）整體負債增速近10%，部分行業去槓桿壓力較大。截至一季度末，582家上市公司總負債6.48萬億元，同比增長9.97%，較年初增長5.23%；資產負債率53.72%，較年初上升0.89個百分點。除水泥外的6個行業資產負債率均同比上漲，其中有色金屬、鋼鐵行業資產負債率分別達57.40%、56.69%，較年初分別上漲1.50和0.15個百分點。如，*ST利源一季度末資產負債率為293.02%，同比上漲223.17個百分點，較年初上漲11.22個百分點。

（四）過剩產能行業整體去庫存壓力較大。基於疫情和宏觀環境帶來的影響，過剩產能市場需求下滑，去庫存進程緩慢。一季度末，582家上市公司存貨總量為1.29萬億元，同比增長7.5%，較年初增長4.88%，增速較上年同期提高2.51個百分點，去庫存壓力依舊嚴峻。分行業來看，除船舶製造行業去庫存成效較好（-3.2%），其餘行業存貨總量較去年同期均有所上漲，增速前三的分別為玻璃（30.05%）、煤炭（20.37%）、鋼鐵（16.2%），分別提高22.24個、28.27個、18.22個百分點。其中，中信特鋼存貨總量同比增速最快（1029.91%），化工行業的江蘇索普（880.44%）次之。

三、相關建議

一是建議持續加快兼併重組的步伐，打造不同層級的優勢企業集團，培育具有全球影響力、區域號召力、專業影響力的龍頭企業。二是建議加強對行業的精準施策，合理適度增加信貸支持，優化資產配置，逐步提升行業現金流動性。三是建議行業企業認真落實主體責任，科學決策投資方向，防止盲目大舉新建產能，警惕再次出現嚴重產能過剩的風險。